Technologiczna Europa powraca na inwestycyjną mapę świata: Klarna i Revolut w natarciu

Planowany debiut giełdowy Klarny w Nowym Jorku to nie tylko test dla samej spółki, ale również papierek lakmusowy dla całego europejskiego rynku fintech. Szwedzka firma zakończyła pierwsze półrocze 2025 roku z przychodami na poziomie 1,52 miliarda dolarów – to znaczny wzrost w porównaniu do 1,33 miliarda dolarów rok wcześniej. W tym samym czasie spółka odnotowała straty na poziomie 152 milionów dolarów. Taka dynamika pokazuje, że firma wciąż znajduje się w fazie intensywnego wzrostu kosztem rentowności. W tym kontekście kluczowa będzie analiza unit economics i perspektyw dojścia do trwałej marżowości – kluczowych elementów oceny przed wejściem na giełdę. 

Wybór amerykańskiego rynku nie jest przypadkowy: lokalni konkurenci fintechowi tacy jak Affirm, Block czy PayPal notowani są przy wyższych mnożnikach (wskaźnik P/S na poziomie ok. 9–12), podczas gdy Klarna planuje wejście na rynek przy wycenie na poziomie ok. 4 - 5x. Taka różnica może sugerować niedowartościowanie w oczach inwestorów. Spółka będzie musiała udowodnić, że jej model da się przekształcić w zyskowny biznes. 

Na korzyść Klarny przemawia jej skala operacyjna: według danych z kwietnia 2024 roku Klarna miała około 150 milionów aktywnych użytkowników, ponad 500 tys. partnerów handlowych i ok. 2 miliony transakcji dziennie. Szeroka sieć partnerstw i znaczny przepływ operacji dają firmie oczywiste pole do monetyzacji, lecz inwestorzy powinni mieć świadomość, że IPO jest inwestycją w przyszłość, a nie premią za osiągnięcia z przeszłości. Najważniejsze pytania, jakie pojawiają się w kontekście oferty, brzmią: czy Klarna będzie w stanie ograniczyć straty i przekształcić duży ruch użytkowników w trwałą marżę? 

Równie silnym sygnałem jest sytuacja na rynku wtórnym akcji Revoluta: po sprzedaży części udziałów wycena spółki ustabilizowała się na poziomie ok. 75 miliardów dolarów. Revolut od dawna przestał być tylko neobankiem: to złożony ekosystem obejmujący płatności, inwestycje, usługi krypto oraz pożyczki, z bazą użytkowników przekraczającą 60 milionów. Wycena porównywalna do dużych europejskich banków wskazuje na zmianę w postrzeganiu tego typu podmiotów - fintechy to już nie tylko szybko rosnące startupy, ale realna konkurencja dla tradycyjnych instytucji finansowych. 

Warto zwrócić uwagę na nową propozycję Crowdcube, czyli platformy, która umożliwia inwestorom detalicznym dostęp do udziałów w firmach znajdujących się na późniejszym etapie rozwoju, właśnie takich jak Revolut. Przykładem może być transakcja z udziałem Bolta, która pokazała, że prywatny rynek zaczyna oferować większą płynność struktur przypominających standardy rynku publicznego. Ta transakcja wpisuje się w szerszy trend konsolidacji - brytyjski bank Zopa przejął startup Rvvup, działający w obszarze sztucznej inteligencji, wzmacniając swoją pozycję w segmencie embedded finance. To kolejny sygnał, że fintechy nie tylko rosną, ale także aktywnie wchłaniają innowacyjne technologie i tworzą coraz bardziej zintegrowane modele operacyjne. 

Dla inwestorów oznacza to powrót pewności rynku, choć alokacja kapitału staje się coraz bardziej selektywna - środki płyną głównie do firm o odpowiedniej skali i jasno zdefiniowanej ścieżce monetyzacji. Rosnąca płynność, widoczna nie tylko poprzez planowane IPO, ale również na rynkach wtórnych, obniża barierę wejścia dla inwestorów prywatnych i detalicznych. Również różnica w wycenach względem regionu wciąż pozostaje widoczna - europejskie fintechy są często wyceniane niżej niż ich amerykańskie odpowiedniki. Nie odzwierciedla to jednak jakości spółek, która stabilnie rośnie.  

Rynki pozostają polem gry między ryzykiem a potencjalnym zyskiem: Revolut i Crowdcube pokazują możliwości budowania wysokich wycen, podczas gdy przypadek Klarny przypomina o konieczności wnikliwej analizy wskaźników rentowności. Innymi słowy, inwestorzy mogą rozważyć ekspozycję na europejski sektor fintech poprzez szerokie lub wyspecjalizowane ETF-y (np. fundusze UCITS skupione na technologii lub fintechu), a także rozważyć inwestycje w transakcje wtórne i spółki na późnym etapie rozwoju, takie jak Revolut czy Bolt, które stają się coraz bardziej dostępne za pośrednictwem licencjonowanych platform. 

Europejski fintech powraca nie z obietnicami, ale z realnymi transakcjami: Revolut udowadnia, że taki system może śmiało rywalizować z tradycyjną bankowością, platformy takie jak Crowdcube zwiększają płynność na rynku prywatnym, a Klarna staje się wskaźnikiem popytu na europejskie rozwiązania fintechowe. Dla inwestorów to okno możliwości: w maju 2025 roku startupy z regionu pozyskały 5,5 miliarda euro w ramach 341 transakcji - to wzrost o 66,7% w porównaniu z kwietniem (3,3 miliarda euro i 311 transakcji), wynika z danych Tech.eu. 

Zainteresowanie koncentrowało się na sztucznej inteligencji, zrównoważonym rozwoju i cyberbezpieczeństwie, co potwierdza przesunięcie priorytetów w stronę głębokich trendów technologicznych i zwiększający się udział firm infrastrukturalnych. Przykładem jest program InvestAI, który zapewnia 200 miliardów euro inwestycji w rozwój infrastruktury AI, w tym wsparcie dla budowy tzw. gigafabryk AI oraz centrów danych. To sygnał, że rynki Unii Europejskiej dokonują strategicznego zwrotu ku technologiom przyszłości. 

Mimo skomplikowanego środowiska regulacyjnego i globalnej destabilizacji rynkowej, Europa stopniowo buduje swoją „technologiczną tożsamość”: równowagę pomiędzy innowacyjnością, suwerennością a cyfrową niezależnością. Dla inwestorów to jasny sygnał: europejski sektor technologiczny przestaje być niszą i znów staje się częścią głównego nurtu. Finansowanie wraca, a sektory takie jak sztuczna inteligencja, opieka zdrowotna i zrównoważony rozwój stają się coraz bardziej atrakcyjne. Publiczne i prywatne inicjatywy tworzą fundament pod wzrost na dużą skalę. 

Zastrzeżenie: Twój kapitał jest narażony na ryzyko. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie wskazują na przyszłe wyniki i nie ma gwarancji, że jakakolwiek strategia inwestycyjna osiągnie swoje cele. Ważne jest, aby przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przeprowadzić dokładne badania i rozważyć zasięgnięcie porady wykwalifikowanego specjalisty finansowego. Dostęp do określonego instrumentu finansowego podlega testowi odpowiedniości. 

Freedom24 to broker internetowy łączący europejskich klientów z największymi międzynarodowymi rynkami kapitałowymi. Za pośrednictwem własnej, autorskiej platformy transakcyjnej, inwestorzy zyskują dostęp do szerokiego wachlarza instrumentów finansowych, w tym akcji, funduszy ETF, obligacji korporacyjnych i skarbowych, a także akcji spółek amerykańskich – dostępnych na rynkach Ameryki Północnej, Europy i Azji.

Freedom24 posiada licencję wydaną przez CySEC i działa zgodnie z unijną dyrektywą MiFID II, obsługując wszystkie kraje UE/EOG, mając fizyczną obecność w 10 krajach. Freedom24 jest europejską spółką zależną Freedom Holding Corp., międzynarodowej grupy finansowej działającej w USA, Europie i Azji Centralnej, notowanej na giełdzie NASDAQ.

Platforma Freedom24 jest dostępna dla użytkowników w Polsce od 2021 roku z biurem przedstawicielskim zlokalizowanym w Warszawie oferującym wsparcie użytkownikom w języku polskim.  

Więcej informacji można znaleźć na stronie internetowej: www.freedom24.com 

Przemysław Kozera 
p.kozera@planetpartners.pl 
tel.: 786-100-058 

Radosław Baran  
r.baran@planetpartners.pl  
tel.: 666-300-053